Повелители легких денег. Как Федеральная резервная система сломала американскую экономику - Кристофер Леонард

объяснял, как спад 1991 года привел к восстановлению безработицы отчасти из-за навеса безнадежных долгов. В 2009 году этот навес был почти невообразимо больше. Речь шла не только о погашении старых счетов по кредитным картам или автокредитам. Миллионы семей были выселены, и этот изнурительный процесс растянулся на десятилетие, а в период с 2007 по 2016 год на 8 миллионов ипотечных кредитов было обращено взыскание. Долгосрочный ущерб был предвиден уже в то время. Экономисты Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе в начале 2009 года подсчитали, что к концу 2011 года уровень безработицы все еще будет превышать 9 %, и в стране останется примерно на 4 миллиона рабочих мест меньше, чем в 2007 году. Этому вторили и другие, например экономист Марк Занди, который считал, что уровень безработицы не вернется к 4 процентам до 2014 года, если Конгресс не примет масштабный законопроект о стимулировании экономики. Барак Обама подписал законопроект о стимулировании экономики месяц спустя, но это была последняя крупная финансовая мера в ответ на крах. После этого Конгресс направил свои силы на принятие Закона о доступном здравоохранении и законопроекта о финансовой реформе под названием "Закон Додда-Франка". Консервативное движение "Чайная партия" набирало силу по мере обсуждения этих мер и помогло республиканцам взять контроль над Палатой представителей во время промежуточных выборов 2010 года.

Все это еще больше вынуждает центральные банки действовать. Пол Такер, высокопоставленный сотрудник Банка Англии, испытал это давление на себе. После того как Такер покинул центральный банк в 2013 году, он написал книгу, эквивалентную "внутреннему отчету разоблачителя" о современном центральном банке. Его книга называлась "Неизбранная власть" и рассказывала о том, как демократические институты все больше передают власть недемократическим институтам, таким как военные, суды и центральные банки. Банки были одними из последних институтов, которые могли действовать быстро и решительно. Так было задумано. Но банки также были созданы для того, чтобы действовать узконаправленно. "Самое важное ограничение заключается в том, что избранные политики не должны иметь возможности, по сути, делегировать фискальную политику центральному банку только потому, что они не могут договориться или действовать самостоятельно", - писал Такер. Он отметил, что это создает самоисполняющееся пророчество: "Чем больше центральные банки могут делать, тем меньше у избранных фискальных властей будет стимула делать, что создаст противоречие с нашими глубочайшими политическими ценностями".

Когда это происходит, центральные банки становятся "всемогущими гражданами", писал Такер, способными навязывать радикальные изменения в жизни страны без демократической подотчетности демократических институтов. В 2010 году, когда Конгресс фактически прекратил свою деятельность, Федеральная резервная система взяла на себя работу по стимулированию экономического роста - задачу, которая раньше была обязанностью фискальных властей. Если ФРС была всемогущим гражданином, то ее комитет из двенадцати человек в FOMC испытывал все большее давление с каждым поданным голосом.

За почти двадцать лет работы в качестве члена FOMC Хениг проголосовал сорок восемь раз. За это время он четыре раза выражал несогласие, что составляет около 8 процентов от общего числа голосов. Это может показаться большим количеством несогласий по стандартам комитета, основанного на консенсусе, но это означает, что он голосовал с большинством более чем в 90 процентах случаев.

В 2010 году наступила очередь Хенига вернуться в качестве члена с правом голоса.

 

Хениг чувствовал, как в зале становится неспокойно, когда он голосовал против председателя Бернанке. В 2010 году, когда он голосовал против председателя на каждом заседании, это беспокойство распространилось почти на все сферы его профессиональной деятельности. Каждый его голос "против" телеграфировал внешнему миру о том, что в ФРС существует хоть какой-то уровень разногласий, что, возможно, подрывает веру в ее действия. Это также свидетельствовало о том, что ФРС принимает политические решения, подлежащие обсуждению. На профессиональных конференциях и собраниях коллеги Хоенига выражали свое беспокойство в форме вопросов, которые они ему задавали. Вы уверены, что поступаете правильно? Вы действительно считаете, что должны это делать?

"Дело не в том, что вас лоббируют во время заседания [FOMC]. Просто, поскольку вы постоянно голосуете "нет", люди смотрят на вас как на "это очень необычно", ведь даже СМИ говорят, что это очень необычно. Поэтому несложно уловить тон... Это очень серьезный вопрос", - вспоминает Хениг. "Вы действительно влияете на экономику и, следовательно, на жизнь многих людей, и быть изгоем - не самое безопасное место".

Хенигу было больно вспоминать о том, что в 2004 году процентные ставки были слишком низкими, что подстегнуло пузырь на рынке жилья. В 2010 году ФРС сохранила ставки на нулевом уровне и дала "перспективные рекомендации", которые заверили банкиров, что ставки останутся на нулевом уровне в течение длительного времени, что дало им больше уверенности для совершения спекулятивных ставок. Нулевая ставка стимулировала банкиров к поиску доходности и выдаче рискованных кредитов. В очередной раз ФРС пыталась стимулировать экономический рост, надувая пузыри активов и делая ставку на то, что она сможет навести порядок, если эти пузыри схлопнутся.

В августе Бен Бернанке объявил, что планирует еще больше расширить усилия ФРС, влив 600 миллиардов долларов в банковскую систему с помощью количественного смягчения, несмотря на то, что экономика снова начала расти. Правда, уровень безработицы все еще оставался высоким, но экономисты знали, что к концу 2010 года он сохранится. Руководство ФРС чувствовало необходимость что-то предпринять, смягчить условия по мере восстановления экономики в надежде, что это ускорит процесс. Это было представлено как страховой полис, который при необходимости можно отменить.

3 ноября это предложение было вынесено на рассмотрение FOMC. Бернанке объявил перекличку, и настало время Тома Хенига голосовать.

I . На предложение золота влияли, например, геологические факторы, которые не имели никакого отношения к монетарной политике. Открытие нового крупного золотого месторождения на Аляске могло случайным образом увеличить денежную массу. Это помогает объяснить, почему для эпохи золотого стандарта были характерны банковские паники, длительные периоды дефляции и периодические депрессии. Кроме того, для того чтобы золотой стандарт работал, государствам необходимо время от времени соглашаться на длительные периоды дефляции, на что готовы пойти очень немногие.

ГЛАВА 6. ДЕНЕЖНАЯ БОМБА (2010-2012)

"С уважением, нет".

Проголосовав, Том Хениг остался наедине с формальностями, пока заседание FOMC завершалось. По окончании заседания члены комитета и сотрудники собрали свои вещи и, вежливо переговариваясь, вышли в коридор и направились к лифтам. Внизу его ждала машина Хоенига, и он успел на самолет до Канзас-Сити. В Миссури дорога от аэропорта до дома Хенига заняла около сорока пяти минут - величественный тюдор из красного кирпича, расположенный на усаженной деревьями аллее